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　　证监会近日批准郑州商品交易所开展短纤期货交易✿✿ღ✿★，短纤期货合约正式挂牌交易时间为2020年10月12日✿✿ღ✿★。

　　短纤是重要的纺织原料✿✿ღ✿★。我国是短纤生产和消费大国✿✿ღ✿★，开展相关期货交易将为产业企业提供公开✿✿ღ✿★、连续✿✿ღ✿★、透明的价格信号和有效的风险管理工具✿✿ღ✿★，有助于促进相关企业稳定经营✿✿ღ✿★，推动短纤行业平稳健康发展✿✿ღ✿★。

　　涤纶短纤（以下简称短纤）是将PTA和乙二醇聚合后生成的聚酯（PET）在熔融状态下✿✿ღ✿★，通过纺丝✿✿ღ✿★、拉伸并切断后得到的短纤维✿✿ღ✿★。因其用途广泛✿✿ღ✿★、价格较低的特点✿✿ღ✿★，自20世纪70年代进入我国后✿✿ღ✿★，其市场规模迅速发展✿✿ღ✿★，至今已成为纺织✿✿ღ✿★、服装✿✿ღ✿★、家纺等行业的重要原材料上海女m✿✿ღ✿★。

　　旦数（denier上海女m✿✿ღ✿★，即旦尼尔✿✿ღ✿★，简写为D）十博✿✿ღ✿★，是一种化学纤维细度表达方法✿✿ღ✿★，指每9000米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数✿✿ღ✿★。D越大✿✿ღ✿★，表示纤维越粗✿✿ღ✿★。

　　特数（tex实博✿✿ღ✿★，✿✿ღ✿★，即特克斯）✿✿ღ✿★，是指每千米纱线或者纤维在公定回潮率下所具有的质量克数✿✿ღ✿★。常用的单位为dtex（分特克斯✿✿ღ✿★，简称分特）✿✿ღ✿★，1dtex=0.1tex✿✿ღ✿★。

　　常用单位旦数和分特的换算方式为✿✿ღ✿★：分特（dtex）=1.11*旦数（D）机能布料✿✿ღ✿★，如1.56dtex=1.4D✿✿ღ✿★。

　　郑商所短纤期货（Polyester Stable Fiber✿✿ღ✿★，PF）标准交割品为✿✿ღ✿★：原生✿✿ღ✿★、棉型✿✿ღ✿★、普通实心✿✿ღ✿★、半消光✿✿ღ✿★、纺纱用短纤✿✿ღ✿★。

　　从产业链结构来看✿✿ღ✿★，涤纶短纤属于化纤产业链✿✿ღ✿★。其上游为PTA和乙二醇✿✿ღ✿★，下游为纺织织造行业✿✿ღ✿★。一般来说✿✿ღ✿★，生产1吨涤纶短纤需要0.855吨的PTA和0.335吨的乙二醇✿✿ღ✿★，行业平均加工费在900元/吨附近✿✿ღ✿★。因此✿✿ღ✿★，未来PTA和乙二醇价格走势将影响涤纶短纤原材料成本✿✿ღ✿★，而涤纶短纤的供需状况将影响其加工费水平✿✿ღ✿★。

　　2010年至今✿✿ღ✿★，涤纶短纤行业经历了“扩张-停滞-扩张”的发展过程✿✿ღ✿★。由于涤纶短纤和棉花下游消费领域存在重合的部分✿✿ღ✿★，二者存在一定的替代效应✿✿ღ✿★。因此✿✿ღ✿★，棉花价格的下降或上涨会对短纤产能的投放存在一定的影响✿✿ღ✿★。

　　第一阶段✿✿ღ✿★：2010年✿✿ღ✿★，棉花价格的大幅上涨十博app官方✿✿ღ✿★，刺激了涤纶短纤产能规划潮✿✿ღ✿★，行业开启产能扩张✿✿ღ✿★，此次扩张区域主要集中在福建地区✿✿ღ✿★，以纺纱用短纤为主✿✿ღ✿★。随着产能的扩张✿✿ღ✿★，短纤行业的生产利润也被大幅压缩✿✿ღ✿★。

　　第二阶段✿✿ღ✿★：2013年-2016年✿✿ღ✿★，国际油价大幅下跌✿✿ღ✿★，带动石化产品价格重心下移✿✿ღ✿★，涤纶短纤价格持续下降✿✿ღ✿★，行业产能增速开始降低✿✿ღ✿★，部分生产企业因长期的低效益✿✿ღ✿★，选择停产✿✿ღ✿★。

　　第三阶段✿✿ღ✿★：2017年✿✿ღ✿★，禁废令政策出台✿✿ღ✿★，国内再生短纤原料来源减少✿✿ღ✿★，再生短纤价格跟随原料价格上涨✿✿ღ✿★，价格优势的丧失使得再生短纤失去了部分市场✿✿ღ✿★，对应的需求由原生短纤替代✿✿ღ✿★。因此✿✿ღ✿★，对原生涤纶短纤而言✿✿ღ✿★，2017年之后✿✿ღ✿★，其需求出现了一部分“增量”✿✿ღ✿★。受此次供给侧改革的影响✿✿ღ✿★，原生涤纶短纤供需格局逐步转好✿✿ღ✿★，行业再度迎来产能扩张✿✿ღ✿★。不同于上一次的是✿✿ღ✿★，此次产能扩张以生产差别化产品为主✿✿ღ✿★。

　　2017年开始✿✿ღ✿★，随着再生涤纶短纤逐渐让渡市场份额✿✿ღ✿★，原生涤纶短纤供需改善✿✿ღ✿★，生产效益也较前期明显提升✿✿ღ✿★，行业开工率开始回升✿✿ღ✿★。在产能基数增加以及开工率回升的助推下上海女m✿✿ღ✿★，从2017年下半年开始✿✿ღ✿★，我国原生涤纶短纤产量快速增加✿✿ღ✿★。

　　从涤纶短纤产能企业分布情况来看十博app官方✿✿ღ✿★，目前行业产能主要集中在中石化✿✿ღ✿★、恒逸✿✿ღ✿★、三房巷✿✿ღ✿★、金纶等企业✿✿ღ✿★，而这些龙头企业多拥有上下游配套装置✿✿ღ✿★，抗风险能力较强✿✿ღ✿★。

　　从涤纶短纤产能分布区域来看✿✿ღ✿★，目前国内涤纶短纤产能主要分布在江苏省✿✿ღ✿★、福建省✿✿ღ✿★、浙江省三地✿✿ღ✿★。截至2020年8月份✿✿ღ✿★，三地原生短纤产能合计占全国总产能的88％✿✿ღ✿★。这主要是因为✿✿ღ✿★，一方面✿✿ღ✿★，当地原料PTA产能丰富✿✿ღ✿★；另一方面✿✿ღ✿★，华东沿海地区经济发展水平高✿✿ღ✿★，交通便利✿✿ღ✿★、便于出口✿✿ღ✿★，接近下游消费市场✿✿ღ✿★。

　　涤短短纤是纺织业的重要原材料✿✿ღ✿★，主要终端为服装和家纺行业✿✿ღ✿★。随着我国居民人均可支配收入水平的不断提高✿✿ღ✿★，近几年来✿✿ღ✿★，涤纶短纤消费需求量持续增加✿✿ღ✿★。

　　根据统计数据显示✿✿ღ✿★，2019年✿✿ღ✿★，我国涤纶短纤需求量为562万吨✿✿ღ✿★，其中纺纱用占比为65％✿✿ღ✿★、制线％✿✿ღ✿★。

　　从短纤需求的分布情况可以看出✿✿ღ✿★，涤纶短纤的主要需求仍集中在传统的纺纱领域✿✿ღ✿★，涤纶短纤通过“纺纱-制线-坯布-印染”等一系列工序✿✿ღ✿★，最终成为我们日常穿着的服装面料✿✿ღ✿★，小部分做成无纺布✿✿ღ✿★，成为我们生活中常见的手提袋✿✿ღ✿★，手术衣✿✿ღ✿★，口罩✿✿ღ✿★，尿片等✿✿ღ✿★；另一部分主要是中空的涤纶短纤用于毛绒玩具✿✿ღ✿★，床垫✿✿ღ✿★，沙发垫✿✿ღ✿★，被子的填充等十博app官方✿✿ღ✿★。

　　近几年✿✿ღ✿★，涤纶短纤下游消费结构发生着细微的变化✿✿ღ✿★，纺纱制线领域依旧占据主体地位✿✿ღ✿★，填充领域占比有所提升✿✿ღ✿★，这是因为中空涤纶短纤在所有规格中盈利最好✿✿ღ✿★，且反替代了部分再生中空的需求✿✿ღ✿★，吸引业内人士纷纷投扩产能✿✿ღ✿★。

　　短纤的需求存在一定程度的淡旺季之分十博app官方✿✿ღ✿★。纺织行业的淡旺季分布主要和服装面料的生产和消费节奏相关✿✿ღ✿★，此外也和气温瑜伽✿✿ღ✿★，✿✿ღ✿★、生产环境✿✿ღ✿★、节日等有一定的关联✿✿ღ✿★。短纤的消费一般领先于服装消费2至3个月✿✿ღ✿★。传统意义上✿✿ღ✿★，短纤的消费在一年内有两个旺季✿✿ღ✿★，分别为3-5月和8-10月✿✿ღ✿★，其他时间为淡季✿✿ღ✿★。两个消费旺季也有不同十博app官方✿✿ღ✿★，上半年的旺季主要用于生产夏季服装10bet十博体育官网✿✿ღ✿★。✿✿ღ✿★，下半年的旺季主要用于生产秋冬季的服装✿✿ღ✿★，其面料更加厚重✿✿ღ✿★，单位面积面料对短纤的需求量更大✿✿ღ✿★，因此下半年旺季的消费高于上半年✿✿ღ✿★。

　　近年来淡旺季差异逐步缩小✿✿ღ✿★。由于宏观经济形势✿✿ღ✿★、消费环境变化较快✿✿ღ✿★，生活水平提高后服装消费的更新换代节奏加快✿✿ღ✿★，同时受新兴消费节日如“618”✿✿ღ✿★、“双十一”等的影响✿✿ღ✿★，短纤消费市场传统的淡旺季差异逐渐减小✿✿ღ✿★，年内不同时期的消费情况趋于平均化✿✿ღ✿★。从2017~2019年月消费量来看✿✿ღ✿★，除 2 月份因春节因素较低外✿✿ღ✿★，其他月份之间差异趋于缩小✿✿ღ✿★，1-6 月份消费量合计占比 49％✿✿ღ✿★，7-12月合计占比 51％✿✿ღ✿★。

　　我国是涤纶短纤净出口国✿✿ღ✿★，2019年全年出口涤纶短纤（原生和再生）97.85万吨✿✿ღ✿★，出口依存度为15.5％✿✿ღ✿★；全年进口量为21.78万吨✿✿ღ✿★，进口依存度为3.92％✿✿ღ✿★，进口产品以差异化✿✿ღ✿★、高端化产品为主✿✿ღ✿★。

　　需要注意的是✿✿ღ✿★，目前涤纶短纤中原生和再生在同一个税则号下（税号55032000）✿✿ღ✿★，因此无法精确区分原生和再生的具体进出口数量✿✿ღ✿★。

　　从进口量情况来看✿✿ღ✿★，2000 年以前✿✿ღ✿★，由于我国自身短纤的产能不足✿✿ღ✿★，进口依存度在20％以上✿✿ღ✿★。随着国内短纤产能的扩大✿✿ღ✿★，进口量逐渐减少✿✿ღ✿★。2013-2014 年随着国内对低熔点短纤需求的增加✿✿ღ✿★，来自韩国✿✿ღ✿★、日本等低熔点短纤的进口增加✿✿ღ✿★，因此短纤总体进口量重回增长✿✿ღ✿★。2015 年✿✿ღ✿★，宁波大发化纤有限公司的低熔点生产线投产✿✿ღ✿★，国内低熔点短纤逐步自给自足✿✿ღ✿★，短纤进口量恢复下滑的趋势✿✿ღ✿★。2017 年起受禁废政策的影响✿✿ღ✿★，国内再生短纤的原料来源受限✿✿ღ✿★，再生短纤阶段性供应不足今日头条✿✿ღ✿★！✿✿ღ✿★，国内从东南亚等地进口再生短纤✿✿ღ✿★，导致短纤进口量增加✿✿ღ✿★。

　　从进口量分布情况来看✿✿ღ✿★，2019年我国涤纶短纤主要进口地为韩国✿✿ღ✿★、泰国✿✿ღ✿★、越南✿✿ღ✿★、印度尼西亚✿✿ღ✿★，四者进口量合计占我国当年中进口量的73％✿✿ღ✿★。其中✿✿ღ✿★，韩国具有先进的差别化短纤生产工艺✿✿ღ✿★，且与中国大陆地区距离较近✿✿ღ✿★，因此成为我国短纤的主要进口来源地✿✿ღ✿★。此外✿✿ღ✿★，受“禁废令”的影响✿✿ღ✿★，我国近年从东南亚地区进口再生短纤量增多✿✿ღ✿★。

　　从出口量情况来看✿✿ღ✿★，随着我国短纤产能逐年增加✿✿ღ✿★，国内市场整体供大于求✿✿ღ✿★，生产企业积极寻求国外市场以消化自身产量✿✿ღ✿★。近几年✿✿ღ✿★，东南亚地区凭借廉价的劳动力优势✿✿ღ✿★，正在积极发展纺织行业✿✿ღ✿★，对短纤等纺织材料的需求不断增长✿✿ღ✿★，成为国内短纤扩大出口的重要市场✿✿ღ✿★。但受反倾销政策和中美贸易摩擦的影响✿✿ღ✿★，自2015年以来✿✿ღ✿★，涤纶短纤出口增速放缓✿✿ღ✿★，并在2017年和2019年出现了负增长✿✿ღ✿★。

　　从出口区域分布情况来看✿✿ღ✿★，2019年我国涤纶短纤主要出口地和出口比例分别为✿✿ღ✿★，越南12％✿✿ღ✿★、美国11％✿✿ღ✿★、印度尼西亚10％✿✿ღ✿★、印度8％✿✿ღ✿★、巴基斯坦7％✿✿ღ✿★。具体来看✿✿ღ✿★，我国对美国✿✿ღ✿★、俄罗斯出口以填充用短纤为主✿✿ღ✿★；对巴基斯坦✿✿ღ✿★、印度尼西亚✿✿ღ✿★、越南出口以纺纱用短纤为主✿✿ღ✿★；对以色列与部分欧洲国家出口以非织造用短纤为主✿✿ღ✿★。

　　涤纶短纤库存水平一般在0~20天之内波动✿✿ღ✿★，特殊情况下会出现负值✿✿ღ✿★，这是因为厂家出现超卖现象✿✿ღ✿★。整体来说✿✿ღ✿★，涤纶短纤工厂具有较强的库存管理能力✿✿ღ✿★。未来随着期货的上市✿✿ღ✿★，除了对涤纶短纤工厂库存进行关注✿✿ღ✿★，还需要关注下游工厂原料备货库存✿✿ღ✿★、下游工厂成品库存✿✿ღ✿★、以及期货盘面库存✿✿ღ✿★。

　　第一✿✿ღ✿★，利用期货市场进行库存管理✿✿ღ✿★。对生产企业而言✿✿ღ✿★，如果库存压力较大✿✿ღ✿★，其可以参照自身的原材料采购成本和加工成本✿✿ღ✿★，在适合的价格下✿✿ღ✿★，在期货市场上抛售现货库存进行保值上海女m✿✿ღ✿★。对下游纺织纱线企业来说上海女m✿✿ღ✿★，如果自身原料库存较低✿✿ღ✿★，担心未来短纤价格上涨✿✿ღ✿★，可以在价格低位✿✿ღ✿★，在期货市场构建虚拟库存✿✿ღ✿★，采购备货✿✿ღ✿★。

　　第二✿✿ღ✿★，锁定利润✿✿ღ✿★，稳定生产十博app官方✿✿ღ✿★。由于目前涤纶短纤两大原材料PTA和乙二醇已有成熟的期货品种✿✿ღ✿★，因此短纤期货上市后✿✿ღ✿★，生产企业可以在旺季锁定加工利润✿✿ღ✿★。如多原料PTA和乙二醇✿✿ღ✿★，空涤纶短纤实博体育app✿✿ღ✿★。十博app✿✿ღ✿★，✿✿ღ✿★。通过期货盘面的操作✿✿ღ✿★，可以让生产企业锁定可接受的加工利润✿✿ღ✿★，在复杂多变的环境下稳健经营✿✿ღ✿★，规避利润大幅波动的风险✿✿ღ✿★。

　　第三✿✿ღ✿★，推动涤纶短纤行业定价模式多样化上海女m✿✿ღ✿★。目前✿✿ღ✿★，涤纶短纤现货市场定价模式主要采用一口价方式✿✿ღ✿★，生产企业通常会根据当天的市场情况✿✿ღ✿★，以及自身库存和加工成本进行报价✿✿ღ✿★；中石化✿✿ღ✿★、恒逸十博app官方✿✿ღ✿★、三房巷存在合约价✿✿ღ✿★。随着短纤产业链企业逐步参与到期货交易✿✿ღ✿★，未来“涤纶短纤期货价格+基差”商谈有望成为现货价格商谈的主流模式✿✿ღ✿★。